Як колапс FTX і Alameda Research вплине на криптоіндустрію

Ще кілька місяців тому важко було припустити, що велика бізнес-імперія FTX, яка швидко зростає, завалиться, а її засновник — Сем Бенкман-Фрід (SBF) — у рекордні строки позбудеться своїх багатомільярдних статків.

ForkLog розібрався в причинах колапсу однієї з найбільших криптовалютних бірж і оцінив потенційні наслідки того, що відбувається, для індустрії.

• Першопричиною краху бізнес-імперії SBF стали високоризикові операції торгової фірми Alameda Research, які виконувалися за рахунок клієнтських коштів на біржі FTX.
• Непрозорість управлінського обліку, поганий ризик-менеджмент і сумнівні інвестиції стали причиною величезної "діри" в балансі і подальшого банкрутства колись процвітаючих фірм.
• Колапс FTX і Alameda негативно позначився на безлічі інших компаній індустрії та загальному стані ринку, який навряд чи скоро відновиться після того, що сталося.

Ілюзія запаморочливого успіху

Засновник біржі FTX і компанії Alameda Research Сем Бенкман-Фрід до своїх 30 років увійшов до ТОП-100 впливових людей за версією TIME і посів другу сходинку рейтингу найбагатших представників індустрії блокчейна і криптовалют від Forbes.

Влітку 2021 року FTX залучила $900 млн фінансування, обсяг якого згодом було збільшено до $1 млрд. У січні 2022 року біржа отримала $400 млн у межах раунду Серії C, а оцінка компанії досягла $32 млрд.

Тоді статки SBF оцінювали в $24 млрд, а його плани були воістину далекосяжними. Наприклад, Бенкман-Фрід не виключав імовірність купівлі Goldman Sachs і CME Group. Але тільки після того, як очолювана ним біржа обжене конкурентів — Coinbase і Binance.

Глава FTX просував платформу як надійне сховище не тільки серед зовнішніх користувачів, а й у колективі. У результаті багато співробітників депонували на біржу зарплату відразу після її отримання.

Бонуси працівників зазвичай складалися з акцій FTX і utility-токенів біржі (FTT), які також були розміщені на одній з найбільших у світі криптоплатформ.

У жовтні 2021 року компанія викупила частку, що належала Binance. Згідно з інсайдером, Бенкман-Фрід і директор із продукту Рамнік Арора запропонували співробітникам придбати акції зі знижкою 50%.

Керівництво представляло ці інвестиції як "приголомшливу можливість", яка "на 100%" найближчими роками зросте в 4-5 разів.

І справді, як можна засумніватися в стійкості становища компанії, яка наймає нових співробітників на тлі повсюдних скорочень?

чому FTX продовжуватиме зростати, поки інші скорочують робочі місця

— SBF (@SBF_FTX) June 6, 2022

Бізнес-імперія стрімко зростала, зокрема, завдяки поглинанням нових компаній і портфельним інвестиціям.

Перелічимо лише деякі значущі угоди останніх місяців:

• у травні пов’язана з SBF фірма Emergent Fidelity Technologies стала власником 7,6% частки Robinhood. Котирування акцій онлайн-брокера відреагували на покупку стрімким зростанням;
• наступного місяця FTX поглинула канадську регульовану криптоплатформу Bitvo;
• американський підрозділ — FTX US — у липні уклав із BlockFi угоду про надання поновлюваного кредиту на $400 млн із можливістю купівлі лендингової платформи. Незадовго до цього домовленість про кредитну лінію на $250 млн було досягнуто з FTX;
• у вересні інвестиційний фонд FTX Ventures анонсував придбання 30% акцій заснованої Ентоні Скарамуччі компанії SkyBridge Capital.

У серпні джерела Bloomberg повідомили про інтерес Сема Бенкмана-Фріда до купівлі криптобіржі Huobi. Однак пізніше він спростував цю інформацію.

Бенкмана-Фріда і топ-менеджерів його бізнес-імперії характеризувало прагнення "допомагати" проблемним компаніям. Наприклад, у червні SBF заявив, що Alameda Research готова підтримувати учасників криптовалютного ринку "навіть якщо це буде на шкоду самій фірмі".

У вересні глава FTX натякнув на готовність витратити "приблизно мільярд доларів" на криптовалютні компанії та проєкти. Влітку пов’язані з ним фірми спрямували аналогічну суму на підтримку індустрії.

Наприкінці того ж місяця FTX US виграла аукціон із продажу активів Voyager Digital, запропонувавши близько $1,4 млрд. Потім американський підрозділ вирішив повернути клієнтам збанкрутілого кредитора 72% від суми їхніх активів.

Роздаючи гроші направо і наліво, Сем Бенкман-Фрід часом нарікав, що інші гіганти сфери цифрових активів байдужі до ослаблих компаній і не рятують їх.

Стосовно стейблкоїнів метрика також впала до нуля з ~$700-800 млн, які спостерігалися в середині жовтня.

Схожу динаміку продемонстрували резерви в першій криптовалюті — зі 108 000 BTC наприкінці березня баланс знизився майже до нуля. Тренд сформувався відразу після краху екосистеми Terra.

На тлі колапсу FTX спостерігався рекордний відтік біткоїнів з балансів бірж на холодні гаманці. Щомісячний темп досяг 106 000 BTC.

Зазвичай переміщення монет з бірж на некастодіальні гаманці виступає сигналом впевненості інвесторів у довгострокових перспективах цифрового золота. Цього разу процес зумовлений втратою довіри до зберігання біткоїнів на централізованих біржах. Тенденцію підтверджує сплеск продажів апаратних гаманців Ledger і Trezor.

"Проблеми FTX стали надзвичайно складною подією для ринку, з ударами по котируваннях, довірі інвесторів і наслідками, які ще належить оцінити", — підсумували фахівці Glassnode.

Пізніше аналітики Nansen на основі ончейн-даних виявили, що близько 86% FTT (280 млн з початкової емісії в 350 млн) спочатку контролювалися самою біткоїн-біржею і Alameda Research. Остання виступала в якості одного з перших постачальників ліквідності для FTX у травні 2019 року.

Усі токени біржі, включно з більшістю непроданих, депонували на адресу з трирічним вестингом торговельної фірми як єдиного бенефіціара.

На думку аналітиків, це призвело до обмеження ліквідності токенів, що зробило їх сприйнятливими до маніпуляцій.

В умовах бичачого ралі 2021 року, коли ціна на FTT злетіла з $0,1 до $84, афілійовані організації вирішили "не продавати в ринок", а використовувати токени як забезпечення для запозичень.

Торгова фірма Бенкмана-Фріда направляла отримані кошти для пампа utility-токена і, як наслідок, підвищення можливого левериджу.

Ця схема працювала аж до викликаного колапсом Terra падіння ринку в червні 2022 року. З припиненням діяльності таких фірм, як Three Arrows Capital і Celsius, які мали відношення до Genesis Global Capital, Alameda, ймовірно, зіткнулася з делевериджем і кризою ліквідності.

Проблеми можна було вирішити за рахунок продажу FTT за готівку. Побічним ефектом стало б падіння ціни активу і "зараження" FTX.

Ончейн-дані показали переказ у травні-червні Alameda токенів на гаманець біржі сумарною вартістю ~$4 млрд із подальшим можливим залученням кредиту на аналогічну суму, що підтвердили джерела The Wall Street Journal.

Експерти припустили, що отримане торговою фірмою екстрене фінансування могло складатися з клієнтських коштів FTX.

WSJ із посиланням на фінансові документи біржі повідомила, що Бенкман-Фрід продав $300 млн частку в компанії для викупу акцій Binance, які належать Binance.

У жовтні 2021 року FTX залучила $420 млн у межах раунду фінансування Серії B-1. Повідомляли, що капітал спрямують на розвиток бізнесу, стратегічні інвестиції та розширення списку ліцензій.

Згідно з WSJ, три чверті зібраних коштів отримав особисто Бенкман-Фрід, який реалізував частину своєї частки в компанії. Співрозмовники видання зазначили, що тоді засновник FTX назвав транзакцію частковим відшкодуванням його витрат на зворотний викуп належних Binance акцій. Відповідну угоду провели в липні 2021 року.

Проблеми розкрилися 6 листопада 2022 року. Саме тоді CEO Binance Чанпен Чжао вирішив позбутися FTT, вийшовши з портфельної інвестиції в FTX.

За спогадами керуючого партнера Hack VC і співзасновника Dragonfly Capital Олександра Пака, "катастрофічна" схильність до ризику в Сема Бенкмана-Фріда проявлялася ще до заснування платформи.

"Це було ясно чотири роки тому — хлопець приховував серйозні речі і дуже ризикував грошима інших людей. Тепер він, здається, зробив те ж саме в більш грандіозних катастрофічних масштабах", — зазначив співзасновник Dragonfly.

Також, за словами Пака, SBF ніколи не показував потенційним інвесторам бухгалтерські книги, в яких і "відбувалося все погане".

Неліквідний товар

Незабаром Чанпен Чжао опублікував лист співробітникам, у якому закликав утриматися від торгівлі FTT.

"Падіння FTX — погано для кожного в індустрії. Не розглядайте це як "перемогу для нас". Довіра користувачів серйозно похитнулася. Регулятори перевірятимуть біржі ще ретельніше. Отримати ліцензії по всьому світу буде важче", — додав він.

Потім послідувала відмова від покупки від FTX. Представники Binance заявили, що не зможуть вирішити проблеми, які виникли у платформи.

"У результаті комплексної корпоративної перевірки, а також у зв’язку з останніми новинними повідомленнями про неправильне поводження з клієнтськими коштами і ймовірні розслідування американських агентств ми вирішили, що відмовимося від потенційного придбання FTX.com", — заявили в компанії.

На той час FTT подешевшав на 90% — з моменту публікації твітів Чжао про "злив" utility-токена конкурента минуло всього три дні.

Після відмови Binance від купівлі платформи засновник Tron Foundation Джастін Сан заявив, що спільно з FTX "розробляє рішення, яке дасть змогу почати рух уперед".

У розмові з журналістом Bloomberg Томом Маккензі апологет TRON підкреслив, що готовий надати "мільярдну допомогу" потопаючій криптовалютній біржі.

На тлі того, що відбувається, з’явилася інформація про розслідування SEC і CFTC щодо взаємозв’язків FTX з її американським підрозділом і Alameda Research.

Регуляторів зацікавило, наскільки в бізнес-операції FTX і Alameda Research залучалися кошти клієнтів біржі, склад бази інвесторів, ступінь сегрегації рахунків, структура власності юридичних осіб, їхні фінансові відносини, а також перетин керівництва та ради директорів за персоналіями.

Сем Бенкман-Фрід вирішив дати схвильованим учасникам ринку "заспокійливе". Він написав, що вартість активів FTX нібито перевищує зобов’язання перед клієнтами, а криза ліквідності не торкнулася американського підрозділу криптовалютної біржі.

SBF також зізнався, що його мучать докори сумління за ситуацію, що склалася.

"Я шкодую, це найголовніше. Я облажався і повинен був вчинити краще. […] У мене були зв’язані руки через можливу угоду з Binance; мені не особливо дозволялося говорити публічно. Але, звичайно, це на моїй совісті, що ми взагалі до цього прийшли", — написав він.

Бенкман-Фрід додав, що біржа не є неплатоспроможною. Однак через неправильну оцінку маржі клієнтів у неї виникли труднощі.

Але джерела WSJ з’ясували, що причиною колапсу платформи стало надання FTX клієнтських коштів Alameda Research для фінансування ризикованих операцій.

За їхніми словами, на зустрічах з інвесторами Сем Бенкман-Фрід заявив, що Alameda Research мала непогашену заборгованість перед FTX у розмірі $10 млрд.

Видання нагадало про заяву Бенкмана-Фрида від 7 листопада. Він стверджував, що FTX не інвестує кошти клієнтів навіть у такі надійні активи, як держоблігації США. Згодом твіт було видалено.

Згідно з WSJ, Alameda Research заробляла на арбітражі, маркетмейкінгу та прибутковому фермерстві.

Лють регуляторів

Не дивно, що регулятори різних країн пильно спостерігали за тим, що відбувається, і готувалися до рішучих заходів.

Уже 11 листопада Комісія з цінних паперів Багамських Островів заблокувала активи дочірньої компанії — FTX Digital Markets (FDM) та афілійованих юридичних осіб, а також призупинила ліцензію компанії в країні.

Агентство фінансових послуг Японії наказало місцевому підрозділу біржі FTX тимчасово зупинити операції і перейти в режим close-only .

Турецький підрозділ компанії повідомив про плани конвертувати баланси користувачів у ліру в співвідношенні 1:1 для подальшого відправлення на банківські рахунки.

Фінансовий регулятор Кіпру (CySEC) призупинив ліцензію FTX EU Ltd, завдяки якій платформа могла обслуговувати Європейську економічну зону.

За запитом правоохоронних органів Tether Limited заблокувала 46 370 701 USDT на блокчейні Tron, що належать FTX.

"Нам наказали заморозити активи на час розслідування", — прокоментували CoinDesk представники емітента стейблкоїна.

Це перший випадок, коли заморозка торкнулася коштів криптобіржі.

У світлі проблем з FTX глава міністерства фінансів США Джанет Єллен заявила про необхідність "дуже ретельного регулювання" криптоіндустрії, яка поки що не настільки тісно переплітається з традиційною фінансовою системою.

Член Палати представників Патрік Макгенрі повідомив, що Конгрес США вивчає роль Binance у раптовому колапсі конкурента. За його словами, вплив публічних заяв Чжао на ситуацію, що склалася, буде у фокусі слухань уже в грудні.

"Це серйозна і велика подія", — підкреслив конгресмен.

Сам же глава Binance анонсував спільну роботу криптогігантів з політиками і регуляторами.

"Асоціація забезпечуватиме зв’язок із регулювальними органами і підтримуватиме передові практики в галузі, включно із забезпеченням прозорості та підтвердженням резервів", — сказав він.

Представники біржі підтвердили обговорення її ролі в краху FTX з установами з багатьох країн.

Колапс

Банкрутство

Логічним підсумком всієї цієї історії стала подана FTX Group заява про неспроможність відповідно до Глави 11 Кодексу США про банкрутство і відставка Бенкмана-Фріда. Останнього змінив Джон Рей III, який раніше займався реструктуризацією сумнозвісної енергетичної компанії Enron.

Біткоїн відреагував падінням до позначок у районі $16 300.

Із судових документів з’ясувалося, що кількість кредиторів FTX може перевищувати мільйон гривень. Структура запропонувала розглядати справи за всіма 130 афілійованими організаціями, включно з Alameda Research, у межах єдиного процесу, а не індивідуально в кожному випадку.

На інфографіці нижче зображено частину інвестиційних об’єктів бізнес-імперії SBF. Повний список компаній представлений у твітах Blockworks.

Портфель Alameda Research і раунди, в яких вона брала участь, можна подивитися на сервісі Cryptorank.

Серед інвесторів FTX значаться Softbank, Temasek Holdings, BlackRock, Ontario Pension Fund, Paradigm, Tiger Global та інші відомі компанії.

Тим часом суд Багамських Островів затвердив тимчасових ліквідаторів FTX Digital Markets. Місцева Комісія з цінних паперів перевела всі активи FDM на контрольований нею гаманець.

Зі свого боку, дочірня компанія FTX подала до суду Південного округу Нью-Йорка заяву відповідно до Глави 15 Кодексу США про банкрутство.

Згідно із законодавством, такий крок полегшує розгляд справ про неплатоспроможність, пов’язаних з активами та юридичними особами, які перебувають у більш ніж одній юрисдикції.

Глава 15 може захистити FDM від конфіскації активів на території Штатів під час ліквідації на Багамських Островах.

На тлі всієї цієї плутанини новий CEO FTX звинуватив Сема Бенкмана-Фріда та інших екскерівників біржі в приховуванні незаконного використання клієнтських коштів і "секретному звільненні Alameda Research від деяких аспектів протоколу автоліквідації" на платформі.

"Ніколи в кар’єрі я не бачив такого повного провалу корпоративного контролю та абсолютної відсутності достовірної фінансової інформації", — охарактеризував Джон Рей стан справ.

Він зазначив, що у великого не тільки за масштабами криптоіндустрії бізнесу був відсутній відділ бухгалтерського обліку. Ці послуги надавалися за аутсорсингом.

"У FTX Group був відсутній централізований контроль грошових коштів. Процедурні порушення в управлінні грошима включали відсутність точного списку банківських рахунків і осіб, які підписали їх", — додав Рей.

У судових документах розкрилися й інші, ще більш цікаві подробиці. Наприклад, підконтрольна Alameda Research фірма Euclid Way Ltd. видала кредит у розмірі $2,3 млрд компанії Paper Bird Inc., якою володіє Бенкман-Фрід. Сама венчурна фірма також позичила:

• $1 млрд — голові групи;
• $543 млн — співзасновнику FTX Нішаду Сінгху;
• $55 млн — co-CEO Раяну Саламе.

Корпоративні кошти також використовувалися для купівлі нерухомості на Багамах для проживання керівництва і радників.

У підрозділах компанії не було корпоративного управління — ради директорів практично не проводилися. Усі рішення ухвалювало вузьке коло осіб на чолі з Бенкманом-Фрідом і двома співзасновниками, вказав Рей.

Злом на $477 млн

І без того вкрай складне становище FTX погіршило загадкове виведення понад $400 млн із гаманців біржі на сторонні адреси.

Адміністратор офіційного Telegram-каналу FTX написав, що біржу зламано, а всі активи вкрадено. Пізніше він видалив повідомлення, уточнивши про викрадення "частини коштів".

Засновник IBC Group Маріо Науфал зазначив, що хакер також використовував Kraken для виведення монет. Директор з безпеки платформи Нік Перкоко написав, що команді відома особистість користувача.

We know the identity of the user.

— Nick Percoco (@c7five) November 12, 2022

Через кілька днів пов’язана з імовірним зломом FTX адреса відновила активність. Акаунт, названий FTX Accounts Drainer з позначкою Heist [пограбування], здійснив безліч обмінних транзакцій DAI на ETH, свопів в екосистемі BNB Chain, а також перекази коштів на Ethereum через кросчейн-міст.

Опинившись у списку Ethereum-кітів, FTX Accounts Drainer згодом обміняв 50 000 ETH на обгорнутий біткоїн від Ren Protocol і під’єднав активи до кросчейн-мосту для переказу в основну мережу першої криптовалюти.

Згідно з Elliptic, сумарний збиток від дій хакера становив $477 млн.

Опитані Cointelegraph експерти на момент інциденту припустили, що злом здійснив інсайдер біржі.

Ізоляція

Не дивно, що після всіх цих подій FTX стала занурюватися у дедалі більшу ізоляцію. Різні компанії та установи вжили таких заходів:

• Binance зупинила депозити в FTT, аргументувавши рішення порушенням графіка розблокування додаткових utility-токенів. Однак незабаром біржа відновила депозити;
• Kraken заблокувала пов’язані з FTX і Alameda рахунки за запитом правоохоронних органів;
• Paxos на вимогу влади США заморозила 11 184,38 PAXG, які раніше перебували на FTX.com;
• Visa припинила співпрацю з FTX з випуску дебетових карток.
• японська біткоїн-біржа Liquid, що належить FTX, заморозила виведення коштів у криптоактивах і фіатних валютах;
• регулятор Австралії призупинив ліцензію місцевої філії FTX.

Перед SBF замаячила перспектива кримінального переслідування. У розмові з Fortune юрист, який побажав зберегти анонімність, послався на федеральний закон, що охоплює шахрайство з використанням електронних засобів. Передбачене максимальне покарання становить до 20 років в’язниці.

Фахівець із багаторічним досвідом у криптоіндустрії додав, що як докази наміру правоохоронці зможуть використати умови обслуговування платформи, презентації для інвесторів і публічні заяви Бенкмана-Фріда. У тому, що бізнес-практики біржі та поведінка її голови продемонстрували шахрайство, юрист не сумнівається.

Наслідки для криптоіндустрії

Дірка в балансі

Згідно з Bloomberg, під час телеконференції Бенкман-Фрід заявив, що через кризу ліквідності компанія зіткнулася з дефіцитом на суму до $8 млрд. FTX потребує $4 млрд, щоб зберегти платоспроможність, уточнив засновник біржі.

У The Wall Street Journal навели аналогічні оцінки. Джерела видання підтвердили, що платформа потребує грошових вливань для задоволення запитів клієнтів на виведення коштів.

За даними Reuters, прагнучи допомогти Alameda Research, Бенкман-Фрід перевів на користь компанії щонайменше $4 млрд. Ця сума складалася з токенів FTT, клієнтських коштів і акцій Robinhood.

Журналісти Bloomberg також дізналися про спроби FTX залучити екстрене фінансування у вигляді боргу, акціонерного капіталу або їхньої комбінації.

Згідно з Reuters, Бенкман-Фрід обговорив залучення коштів із засновником Tron Foundation Джастіном Саном, а також із керівництвом Sequoia Capital, OKX і Tether Limited. Агентство повідомило, що "діра" в балансі становить $9,4 млрд.

CEO Ripple Бред Гарлінгхаус розповів, що SBF телефонував йому, коли намагався залучити фінансування для порятунку бізнесу. Вони обговорили, чи є у біржі підрозділи, які фірма "захотіла б придбати".

Збиток компаніям

Безліч учасників ринку тією чи іншою мірою взаємодіяли з FTX і Alameda. Компанії одна за одною стали повідомляти про збитки. Деякі й зовсім повністю або частково призупинили операції.

• венчурна компанія Sequoia Capital визнала втрату $213,5 млн на інвестиціях у FTX;
• Sino Global Capital у листі інвесторам повідомила, що вартість її активів на зберіганні в FTX "обчислюється семизначними числами";
• співемітент стейблкоїна USDC компанія Circle повідомила, що володіє частиною акціонерного капіталу FTX Group на суму близько $10,6 млн;
• Paradigm не розкрила точної суми, але підкреслила, що глибоко шкодує про інвестиції в проблемну компанію;
• сінгапурський Temasek Holdings списав інвестиції в FTX і американський підрозділ платформи. Холдинг оцінив сукупні втрати в $275 млн;
• постраждала і Pantera Capital, хоч її представники і назвали збитки незначними;
• NFT-маркетплейс Metaplex на базі Solana звільнив частину команди на тлі погіршення ринкових умов;
• лендингова платформа Vauld, що проходить через процедуру реструктуризації, тримала $10 млн на рахунках FTX;
• канадський пенсійний фонд Ontario Teachers’ Pension Plan спише інвестиції на $95 млн у FTX та її американський підрозділ;
• Jump Trading Group спростувала чутки про закриття через крах біржі SBF, але в спільноті скептично поставилися до повідомлення компанії;
• BlockFi призупинила виведення коштів на тлі кризи FTX. За інформацією WSJ, лендингова платформа готує заяву про банкрутство;
• криптовалютна OTC-платформа Genesis Global Capital заморозила виведення коштів і видачу нових позик.

За оцінкою експертів Crypto Fund Research, криза торкнулася 25-40% галузевих інвестиційних структур, які вклали кошти в FTX або її utility-токен. Йдеться про 7-12% активів під управлінням фондів.

З матеріалів суду випливає, що FTX і пов’язані з нею організації мають непогашені зобов’язання перед 50 найбільшими кредиторами на $3,1 млрд.

Крах бізнес-імперії SBF вдарив і по екосистемі Solana, оскільки на рахунках Alameda Research зберігалася криптовалюта SOL загальною вартістю $1,2 млрд (станом на 30 червня).

Ціна активу просіла більш ніж на 6 0%. Її котирування втратили більше за будь-яку іншу монету з топ-20 за капіталізацією.

Посилаючись на "нещодавні події в індустрії", платформа Crypto.com призупинила депозити і виведення коштів у стейблкоїнах USDC і USDT на Solana.

Також спостерігалося масове виведення SOL зі стейкінгу.

Proof-of-Reserves

На ринку зародився новий тренд — Proof-of-Reserves . Початок йому поклала біржа Binance.

"Усі криптобіржі повинні підтверджувати свої резерви [за допомогою] дерева Меркла. […] Binance скоро почне підтверджувати резерви. Повна прозорість", — написав Чжао.

Ініціативу підтримав CEO KuCoin Джонні Лю. За його словами, компанія випустить відповідний документ "приблизно через місяць".

Аналогічне рішення ухвалили в OKX, Gate.io і Huobi.

Буквально наступного дня після заяви Чжао на сайті Binance з’явилася сторінка з переліком криптовалютних резервів біржі.

Crypto.com також опублікувала відповідну інформацію. Виявилося, що на мем-токен SHIB припадає 20% резервів платформи.

Оціночна вартість криптоактивів на гаманцях Huobi склала $3,5 млрд. У Bitfinex цей показник перевищив $5 млрд, у Bybit склав близько $1,9 млрд.

Засновник Ethereum Віталік Бутерін запропонував використовувати zk-SNARKs для перевірки даних про резерви криптовалютних бірж. На його думку, технологія підвищить ефективність процедури Proof-of-Reserve.

Бутерін висловив надію, що коли-небудь з’явиться система, яка не дасть змоги біржі оперувати коштами клієнтів без їхньої згоди.

Крім підтвердження резервів, серед бірж намітилася тенденція до створення фондів відновлення індустрії для допомоги проектам, які зіткнулися з кризою ліквідності. Тренд очолила все та ж Binance, а незабаром про створення аналогічної структури з активами на $100 млн заявила OKX.

Чанпен Чжао також склав перелік найважливіших, на його погляд, вимог для централізованих бірж.

Одкровення SBF

В інтерв’ю New York Times Сем Бенкман-Фрід висловив співчуття щодо колапсу біткоїн-біржі та наголосив, що події могли розвиватися в більш драматичному ключі.

За його словами, маржинальна позиція "була значно більшою, ніж він вважав". SBF зізнався, що занадто швидко розширив свої ділові інтереси і упустив ознаки виникнення проблем.

Бенкман-Фрід також назвав "стратегічно неправильним кроком" критику щодо Чанпена Чжао у своїх бесідах з регуляторами.

В одному з недавніх твітів SBF написав, що чиста вартість активів FTX і Alameda Research оцінюється в $1 млрд — зобов’язання становлять $8 млрд. Екс-CEO також заявив, що спробує "підвищити ліквідність, повернути активи клієнтам і перезапустити" бізнес.

Однак новий глава FTX і директор з реструктуризації Джон Рей наголосив, що Бенкман-Фрід не має постійної ролі і не виступає від імені біткоїн-біржі та афілійованих з нею компаній.

16 листопада стало відомо, що група американських інвесторів подала позов проти SBF.

Думки

Багато експертів зійшлися на думці, що те, що сталося, продовжить ведмежу фазу ринку і "дна" буде досягнуто нескоро. Наприклад, автор Telegram-каналу CryptoEssay Степен Гершуні переконаний, що криптозима "вимиє всіх людей, які опинилися в крипті з неправильних причин".

У Bloomberg назвали малоймовірним повернення клієнтами FTX своїх коштів, оскільки запаси ліквідних активів FTX становлять лише $900 млн за зобов’язань у ~$9 млрд.

Чанпен Чжао попередив про майбутні "каскадні ефекти". На його думку, поточна ситуація в криптоіндустрії перегукується з фінансовою кризою 2008 року, і найближчими тижнями ще більше компаній можуть зазнати краху.

У Coinbase спрогнозували криптозиму до кінця 2023 року, оскільки колапс FTX підірвав довіру інвесторів, став причиною масованого делеверіджу і відходу великих покупців.

Експерти Multicoin Capital також переконані, що наслідки "зараження" крипторинку проявляться в майбутньому. Багато гравців перестануть існувати, що чинитиме тиск на ліквідність.

Однак керівництво венчурної фірми висловило впевненість у довгострокових перспективах криптовалют.

"У міру скорочення левериджу, ми очікуємо побачити зелені сходи наступного року", — спрогнозували в Multicoin Capital.

Більшість опитаних BDC Consulting експертів упевнена в подальшому зниженні котирувань біткоїна. У середньому респонденти очікують, що ціна першої криптовалюти зупинить падіння на рівні $11 479.

Більше половини топ-менеджерів збираються збільшити інвестиції в криптовалюти і не планують їх скорочувати.

"Розвиток історії з FTX може призвести до подальшого падіння біткоїна до сильних підтримок у діапазоні від $11 000 до $13 500", — поділився думкою керуючий партнер фінтех-компанії Bitfrost Антон Чащин.

У контексті перспектив кримінальної відповідальності SBF керуючий партнер GMT Legal Андрій Тугарін зазначив таке:

"Предмет розслідування SEC — нецільове використання коштів клієнтів. Передбачається, що Сем Бенкман-Фрід вивів гроші з FTX в Alameda Research для фінансування ризикованих ставок останньої. Подібні дії з коштами клієнтів безпосередньо суперечать умовам обслуговування і порушують закон".

За словами Тугаріна, найімовірніше обвинувачення, яке може бути пред’явлено SBF, — шахрайство з використанням електронних засобів. Передбачене максимальне покарання відповідно до §1343 Кримінального кодексу США — 20 років позбавлення волі.

Посилаючись на третій пункт тесту Хауї, експерт також не виключив визнання utility-токена FTX цінним папером:

"Якщо суд вирішить, що очікування прибутку інвесторів ґрунтувалися на заявах і діях FTX, загалом нічого не завадить визнати токени цінними паперами і притягнути біржу до відповідальності за їхнє розміщення без дозволу SEC".

Що стосується відшкодування коштів інвесторам, то, за словами Тугаріна, цей процес затягнеться надовго.

"Навіть на часткове повернення повернення коштів найближчим часом розраховувати не варто. Найбільша біржа Mt.Gox збанкрутувала ще в 2014 і тільки цього літа почала підготовку до виплат кредиторам", — поділився думкою експерт.

Юрист під ніком wassielawyer висловив думку, що SBF має сидіти у в’язниці.

"До Квон був безрозсудним. У Voyager був поганий ризик-менеджмент. Для Celsius було характерне погане управління. 3AC була неймовірно безвідповідальна з коштами інвесторів.

Не те, щоб нам слід було б прощати будь-що з перерахованого вище. Але це… Це чистої води злочин", — підкреслив wassielawyer.

Висновки

Крах бізнес-імперії SBF — одне з найбільших потрясінь в історії криптоіндустрії, яке затьмарює за масштабами і потенційними наслідками колапс Terra і злом Mt. Gox. Ймовірно, ринок нескоро оговтається від того, що сталося.

Непрозорість, безвідповідальне використання коштів клієнтів, нерозважлива кадрова політика та екстравагантні підходи до ризик-менеджменту зіграли злий жарт з колись процвітаючими компаніями та їхнім засновником.

Надмірний леверидж може давати плоди в основному лише на перших порах. Волатильна природа ринку здатна вмить обнулити багатомільярдні цифрові запаси, створивши "спіраль смерті".

Регулятори вже виявляють посилену увагу до індустрії. Це означає, можна очікувати подальшого "закручування гайок".

Невідомо, як усе складеться у сфері венчурних інвестицій. Найближчими місяцями кошти якщо й вливатимуться, то лише в найякісніші, найперспективніші продукти і після жорстких процедур дью ділідженс.

Але незважаючи ні на що, ринок продовжує працювати — немає ознак повсюдної втрати впевненості в його перспективах, особливо серед ходлерів. Туземун неодмінно настане, але доведеться почекати довше.